售22亿凭单 杨忠礼电力(YTLPOWR 6742)盈利将冲淡

（吉隆坡12日讯）杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板基建股）以1股配售3凭单的凭单发行计划，将在5月13日除权，分析员相信发行凭单后，该公司的每股收益将会被显著冲淡。

杨忠礼电力所发行凭单的价格为10仙，而凭单行使价为1.25令吉，不到母股价格的一半，而预料其凭单认购权（Warrant Rights）的价格可达到1.28令吉。

杨忠礼电力新发行的22亿张凭单，将会让该公司的股数扩大41%，至76亿股，这代表该公司的每股收益将会从19.4仙，被冲淡至15.5仙，或20%的冲淡率。

分析员指出，考虑杨忠礼电力发行凭单后的冲淡效应，而将杨忠礼电力目标价从2.70令吉，调整为2.34令吉（除权后）。

在凭单价格方面，考虑杨忠礼电力除权后的2.34令吉内存股票价格，3.4%的利率后，分析员以斯克尔斯期权定价模型（Black Scholes Option Pricing Model）所计算的凭单价值为1.38令吉。扣除10仙的发售价，该凭单认购权的交易价，将上扬到1.28令吉。

分析员指出，由于凭单的执行价格低于母股股价的一半，这相当于发行红股，因此，股东应该购买这些凭单。无论如何，由于除权后，杨忠礼电力的股价将会下滑，这代表现有的股东如果没有购买凭单，将面临股价下滑所带来的亏损。

艾芬投资银行维持对杨忠礼电力「守住」的投资建议，并将除权前的目标价设定在2.70令吉，而除权后的目标价则为2.34令吉。