虽对债券护盘 土著联昌(COMMERZ 1023)仍存信用风险

（吉隆坡24日讯）虽然土著联昌（COMMERZ，1023）使用利率交换交易（IRS），维持对所持有的债券进行护盘，但是，该公司的信用风险仍存在。

土著联昌利用利率交换交易对其债券部位进行护盘，将风险降低到接近零的水平。虽然该公司进行护盘，但是仍无法避免受交易组合的信用风险所冲击。

举例来说，马拉卡的初级债券波动，已导致该公司债券部门在第二季出现5000万令吉的亏损。

无论如何，分析员指出，土著联昌来自利率及外汇交易业务的盈利，将足以抵销债券部门的亏损，以及新上市活动和股市低迷所带来的打击，因此，土著联昌第二季仍然能够取得比上一季好的成绩。无论如何，以目前的状况来看，下半年的资本市场仍然充满挑战性。

另一方面，土著联昌减少提供车贷及中小企业贷款，加上较好的资产素质，预料将能够缓解呆帐增长的速度。

股价持续下挫

拉昔胡申研究分析员仍然认为，土著联昌是一家正在兴起的区域银行。无论如何，由于盈利风险增加、政治不确定性、印尼营运的执行风险，以及资本市场的不确定，该公司的股价持续下挫。

同时，尽管土著联昌面对外资的强力抛售，但是该公司的外资持股，仍然达到40%的高水平。

分析员维持对土著联昌「与市场同步」的投资建议，并将合理价格维持在7.77令吉的水平上。